作為一家早期轉(zhuǎn)型做海外B2C的上市公司（吉宏股份），主要向海外銷售衣帽鞋服，美妝，美妝周邊工具，家居收納，小的箱包飾品，小音箱，暖風機等產(chǎn)品的企業(yè)。

近幾年業(yè)績受益全球電商滲透率提升，保持相對較好的增長。但年內(nèi)亞馬遜大規(guī)模封號、運費上漲、廣告費上漲、內(nèi)卷型降低等等利空因素接連來襲，市場也在關(guān)注公司的業(yè)績是否受影響。 

近日吉宏股份公布中報業(yè)績，公司上半年營收同比增長了30%、但歸母凈利潤卻同比下滑了30%，讓市場詫異的是其增收不增利。 

通過對公司的營收及利潤來源拆分來看：

公司當前營收來源是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、印刷包裝業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、電商業(yè)務(wù)幾塊業(yè)務(wù)。

 互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營業(yè)收入14.8億，占比60%，同比增長16.5%。毛利8.48億，占比85.5%，同比增長-6.9%；

印刷包裝業(yè)務(wù)營業(yè)收入9.84億，占比39.5%，同比增長55.6%；毛利1.42億，占比14.3%，同比增長5.7%；

供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)營業(yè)收入0.23億，占比0.5%，同比增長130%；毛利0.0236億，占比0.24%；電商業(yè)務(wù)早期分拆，并入互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)；

整體來看，公司營收主要來源是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和印刷包裝業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)貢獻了六成的營收和八點五成的毛利。

說明公司凈利潤下滑，并不是受亞馬遜封號事件的沖擊，因為，公司的電商業(yè)務(wù)并沒有依靠亞馬遜進行銷售；同時，公司產(chǎn)品主要出口地是泰國35%、日本20%、臺灣20%、中東大概9%左右，其次是越南等地。

 公司營業(yè)收入增長，毛利也沒有下滑，那就是公司支出增長導致凈利潤下滑。

通過對公司三費對比來看，公司近幾年管理費用、研發(fā)費用、銷售費用均保持較高的增長，稀釋了公司的利潤增長。 

從銷售費用來看，公司近幾年銷售人員薪資、折舊、租賃、倉儲等費用沒有明顯的增長，保持平穩(wěn)。反而是廣告宣傳費用大幅增長，從2018年的0.358億，到2020年底的1.01億，三年廣告費用增長三倍。 

 根據(jù)藍海億觀網(wǎng)的分析來看，公司屬于二類電商（一類電商是貨架電商），也就是通過線上網(wǎng)紅給用戶推薦產(chǎn)品，達成銷售。

所以，公司需要花大量的錢去打造網(wǎng)站的網(wǎng)紅或者直接挖掘合適的網(wǎng)紅簽訂合同，為公司帶貨。公司也通過投一些小的MCN公司，已經(jīng)獲得了不到一千多萬的垂直粉絲。自己也打造了幾十個網(wǎng)紅賬號，平均粉絲也有五十萬左右。

這是公司銷售費用大幅增長的原因，所以，公司實際上就是一個販賣流量的生意。  

從管理費用來看，公司近幾年管理薪酬一直在小幅增長，主要原因是轉(zhuǎn)型跨境業(yè)務(wù)后，管理層人數(shù)增加所致。 

從研發(fā)費用來看，公司近三年研發(fā)費用大幅增長，從2018年的0.346億，到2020年的0.8億，增長了二倍多。

根據(jù)藍海億觀網(wǎng)分析，公司主要投向是開發(fā)的SaaS平臺（吉喵云），而公司SaaS平臺開發(fā)方向主要有三個：

1.  做跨境電商的生態(tài)平臺：

因為一個建站工具有數(shù)千個模塊，還需要很多支付工具，對于中小跨境賣家來說，自己無法開發(fā)。

所以公司通過開發(fā)生態(tài)平臺，吸引大量的APP，更好的服務(wù)自己和小賣家。 

2.   做東南亞小語種國家的SaaS系統(tǒng)：

東南亞市場有一個很大的問題，就是翻譯，進日本就需要日本翻譯，進越南需要越南語翻譯，進泰國需要泰語的翻譯，當中有很多語言。公司過去四年時間里面翻譯幾萬個產(chǎn)品，所以，建立精準關(guān)鍵詞，精準匹配技術(shù)來形成翻譯模板。相比用谷歌翻譯只能70%到80%的準確度，公司的翻譯庫，準確度可以做到95%以上。

這樣可以幫助很多的深耕東南亞的跨境賣家完成翻譯工作。

3.   自動選品：

買量營銷電商，需要知道用戶到底需要什么樣產(chǎn)品，如果公司通過相關(guān)數(shù)據(jù)來計算爆款品類，來幫助中小賣家解決選品的問題，那么公司可以幫助很多小的跨境電商團隊。

 這是公司研發(fā)支出重要方向，暫時雖然沒有盈利，但如果平臺成型，預(yù)期未來公司的SAAS平臺（吉喵云），會有一個很好的發(fā)展前景。  

相對于國內(nèi)電商的紅海和亞馬遜的內(nèi)卷，東南亞部分地區(qū)電商滲透率還不足3%，可謂是藍海中藍海，未來存在者很大的提升空間。

而吉宏股份的戰(zhàn)略布局是通過快消產(chǎn)品打開東南亞市場，通過布局網(wǎng)紅及MCN獲得半私域流量。那么公司擁有高粘性的客戶和市場，依托國內(nèi)供應(yīng)鏈優(yōu)勢，有望很好的對接供給和需求。

同時，公司通過自研SAAS平臺，鏈接更多的第三方服務(wù)商，為中小賣家提供服務(wù)，形成以用戶和賣家為基礎(chǔ)的生態(tài)電商平臺。而吉宏股份有望成為東南亞的電商巨頭之一。

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