在致歐家居、子不語等近期沖刺IPO的大賣家中，三態電子似乎不那么醒目。

它是一家頗有“特立獨行”之風的公司。

在鋪貨方面，三態電子力度很大，覆蓋近100個細分品類，SKU超過60萬。

如此眾多的SKU，幾十家店鋪是不夠的，需要一個龐大的店群去運作。一般賣家的做法是，是通過第三方的名義來注冊店鋪。

或者借用親友、員工身份來注冊公司、或者與其他第三方公司簽訂店鋪代持協議。親友、員工的身份信息是有限的，而第三方服務公司提供的店鋪是無限的。

一位深圳店鋪服務商告訴《藍海億觀網egainnews》，其通過“合法維持公司基本運作+法人隨時配合”的方式，為許多賣家提供了海量的店鋪。 三方都簽署了“代運營”等協議文件，規避了大部分法律風險。

然而，店群運作，依然是灰色的。

一是違背亞馬遜等平臺“一個賣家一個店鋪”的規則，二是存在“股權不清，責任模糊”的經營風險。

這個風險，是三態電子難以承受的。

因為，三態電子在亞馬遜、eBay、亞馬遜、AliExpress等第三方電商平臺的銷售占比，超過了99.99%以上。

在收入嚴重依賴第三方平臺的情況下，如果這些平臺收緊政策，嚴格清查店群運營，并規模化暫停店鋪的情況下，必將會使其承受巨大損失，甚至導致上市之路“中道夭折”。

認識到這一嚴重問題的三態電子，從2020年開始采取霹靂行動，開啟了“買買買”模式，將店鋪所屬的第三方公司全部收購，并變更為子公司。

（三態電子招股說明書）

然而，收購成子公司，通過子公司來承接這些帳號（店鋪），就安全了嗎？

答案是不確定的。

亞馬遜等第三方平臺從未正式確認過，通過多個子公司持有不同品類店鋪，具有合規性。這意味著，如果亞馬遜認定這一情況“不具有合理的商業理由”，可能導致“店鋪被限制甚至停用。”（來源：三態電子招股說明書之風險提示）。

無疑，如果出現了這一情況，不利于三態電子的上市計劃，即便上市后，也可能出現一系列的不確定性。

（三態電子招股說明書）

遇到這一情況的，不止三態電子一家，還有賽維時代、易佰網絡等大賣家公司。

7月份重啟IPO的賽維時代，專門開立了800多家子公司，用以承接原有的“第三方自然人名義開立的店鋪”，并對其冗余的店鋪，進行了大刀闊斧的砍削。

其2020年店鋪總數，比2019年減少了近千個。

同樣的，易佰網絡也一直開啟批量“購買+協商”的模式，將原有第三方名義開立的店鋪，轉到自己的子公司旗下。

為了承接這些店鋪，易佰網絡子公司數量，從2018年末的4個，一下子激增到2020年的400個。 即便如此，由于無法聯系到店鋪名義股東（主要是離職員工）進行股權轉讓，易佰網絡不得不在2020年關閉了86個店鋪。

由此可見，用員工名義開立店鋪，是一眾大賣家的常規做法，其風險在于，員工離職后，無法聯系，或者不愿意配合做股權變更，導致店鋪直接關閉。

我們的問題是，這些大賣家設立子公司，用以承接原有的第三方店鋪，或者用協商變更的方式，將原有店鋪名義主體變更為子公司，是否還具有經營方面的風險？

對此，賽維時代的招股說明書稱，以亞馬遜為首的第三方平臺，并未明確禁止母公司“通過控制子公司的方式，間接持有多個亞馬遜店鋪”的行為。

因為，這一行為“未突破平臺開店數量限制。”

然而，這只是一個判斷，至于這一判斷是否會得到亞馬遜等電商平臺的認可，依然具有很大的不確定性。

比如，三態電子招股說書風險提示所說的，如果亞馬遜認定，通過子公司持有多個賬號的情況，”不具有合理的商業理由”，可能導致“店鋪被限制甚至停用”。

實際上，亞馬遜禁止多賬號運營的初衷，是希望所有賣家在一個店鋪上“精耕細作”，賣好產品，服務好買家，跟著它自己“以顧客第一”作為最大驅動力，共同推動增長飛輪的迅速運轉。

如果賣家有多個帳號，必然會起“異心”，用一部分店鋪其試探紅線，違規操作，快進快出撈錢，即便陣亡一批帳號，還有一批，導致用戶體驗下降，平臺生態惡化。

這是亞馬遜不希望看到的，也是嚴厲禁止的。

因此，從這個角度來看，亞馬遜依然會嚴厲打擊多帳號運營。一個母公司持有眾多帳號，雖然公司法人不一樣，持股比例也不同，但最大的利益方歸為一個主體，依然是“換湯不換藥的多帳號運營。”

從這種情況來看，以第三方名義持有的店鋪似乎“有毒”。為了合規以及上市，三態電子、賽維、易佰網絡等不約而同地減持，甚至不惜一切代價“清零”。

 ▌子公司代持店鋪，到底有沒有風險？

對于這一問題，深圳一位資深業內人士向《藍海億觀網egainnews.com》透露，這些大企業的做法，是為了向合規化做“答卷”。

“按照現在大企業的防護技術來說，防關聯基本沒問題，多店鋪運營風險其實不大。”該業內人士反饋，“不過，從亞馬遜店鋪風險角度來看，以子公司店鋪代持第三方店鋪，能起到的作用有限。”

此外，從法律角度來說，又是一個問題。

尤其是最近“滴滴搜集個人信息”的事件爆發后，這些跨境電商大企業，必然要給自己多店鋪運營的情況，找一個合理的說法。

因為，用代持的方法，進行多店鋪運營，需要用到第三方的信息，或個人信息，或公司信息。這里面存在一些問題，比如信息安全性、干凈程度，資料來源合法性等等。

在今年5月份，有服務商因收集個人信息用以注冊亞馬遜店鋪，已經被警方以“非法收集公民信息罪”逮捕，可能面臨5年有期徒刑。

與此同時，亞馬遜對店鋪持有人的審核，越來越嚴格了。

今年2月底，一大批賣家收到亞馬遜郵件。亞馬遜表示，要在7日內進行視頻驗證，否則暫停賣家銷售權限。

及至3月初，事件進一步發酵，收到郵件的賣家數量進一步增長。某個多賬號運營的賣家三天內收到了近100封郵件。

一位深圳賣家反饋，其公司所在的整棟辦公樓的賣家，都遭到了視頻驗證問題。

這一波視頻驗證，對多賬號運營的賣家來說是一次巨大的挑戰，因為視頻驗證，需要注冊賬號所使用的營業執照上的法人代表進行配合。

有賣家企圖蒙混過關，結果被發現批量造假證件，被警方逮捕。

由此可見，亞馬遜對于多賬號運營的情況，只會不斷地升級打擊力度。

●清理糊涂賬，確定店鋪歸屬權

另一位業內人士表示，這些大公司逐步清理這些歸屬不明的賬號，有利于讓其財務信息更加清晰和規范化。

“這些大公司跟第三方簽訂的，是代持協議。從法理上來說，店鋪歸屬仍然是第三方個人或公司。這個第三方，如果是自己的親友還好說，如果是員工，離職后店鋪轉讓不轉讓？如果是其他公司，店鋪收益怎么算？”

但是實際上，讓這些店鋪產生價值的，是這些跨境電商大企業，因此，第三方店鋪存在嚴重的“名不副實”的情況。對跨境電商大企業來說，說這些店鋪屬于他們的，名不正，言不順，會為后續埋下隱患。

況且，代持第三方店鋪，必然涉及到店鋪收入的分成比例問題，多少的比例歸屬跨境公司？

“比例外”的收入，該怎么處理？無論是給第三方公司，還是通過其他手段、名義轉到跨境電商企業銀行賬戶，怎么算都是一筆糊涂賬。

將這些歸屬不明的賬號清理干凈，以子公司注冊的賬號代替，就不存在這個問題了。

這樣，在財務信息方面也就不存在“糊涂賬”了，無論是上市也好，被并購也好，或者尋找投資方，賬目明晰了，顯然更加有利。

希望三態電子、賽維時代等這一清理行為以及合規化的動作，能夠得到亞馬遜的認可，并順利上市。

話題回歸到沖刺IPO的三態電子。

▌三態電子凈利率超安克，亞馬遜不獨大，興趣產品為主

三態電子的數據，跟主流跨境電商企業似乎有所不同。

2020年，三態電子營收約19.94億元，凈利潤約2.14億元，凈利率高達10.75%。

相較于其他大企業來說，三態電子的凈利率比較高。在目前的跨境電商大企業當中，凈利率雖然都接近10%，但極少有達到。

安克創新2020年營收約93.53億元，歸屬上市公司股東凈利潤約8.56億元，凈利率約9.15%；

賽維時代營收約52.53億，凈利潤約4.51億，凈利率約8.58%；

有棵樹營收約47.49億，凈利潤約4.17億，凈利率約8.78%；

三態電子約10.75%的凈利率，在一眾跨境電商大企業當中，屬于比較搶眼的。是什么樣的產品和經營結構，讓三態電子擁有如此優秀的凈利率？三態電子是否又存在哪些問題？

●“兩條腿”，跑更快？下調亞馬遜比重

三態電子2020年營收當中，eBay平臺約4.05億元，占跨境零售業務營收的29.13%，位列各平臺營收中的第一位；

而亞馬遜平臺營收約4.04億元，占比29.06%，比eBay還略少一些。

但實際上在2018年和2019年，其亞馬遜店鋪營收是穩穩壓過eBay店鋪營收的。

其亞馬遜營收占比從2018年的50.98%，到2019年的47.78%，在到2020年的29.06%，比重逐年下降。

而其他包括速賣通、Shopee、Wish、Lazada等平臺的營收比重則在逐年上升。

顯然，三態電子在平臺策略上，有意在分散風險，降低對某個平臺的過分依賴。這樣的結構，顯然更加合理。

●興趣愛好產品為主，物流業務發達

三態電子的業務主要有跨境零售業務和跨境物流服務兩塊。

其中，跨境零售業務主營五大品類產品：

興趣愛好產品，營收約5.11億，占比36.73%，是其最主要的品類；

家居生活產品，營收約2.75億，占比19.74%；

工具配件產品，營收約2.25億，占比16.17%；

潮流時尚產品，營收約2.12億，占比15.24%；

數碼科技產品，營收約1.69億，占比12.12%。

主要品類為興趣愛好類產品，想必三態電子在開辟藍海市場方面的能力還是不錯的。避開了紅海一片的3C電子產品，也不以如今正在興起的家居生活類產品為主，這個興趣愛好類產品就顯得很特立獨行了。

興趣愛好類，又有更為細致的劃分：

創意手工類產品，主要為縫紉、刺繡等衣物編織裁剪類的材料、工具等；

戶外活動類產品，主要為戶外運動產品、露營產品、戶外興趣如釣魚等相關產品；

休閑娛樂類產品，主要為室內外玩具、模型及相關工具、益智類游戲、收藏品等；

音樂藝術類產品，主要為各種樂器、音響設備等；

運動健身類產品，主要就是各種運動相關器材、配件等。

從目前三態電子的情況來看，這個興趣愛好類產品的總分類有些駁雜不精，應該是各個品類還未形成有效的經營規模，尤其是運動健身類、戶外活動類、手工DIY類，目前都是不錯的藍海市場，如果經營得可以，完全可以獨立出大品類來。

其主要出口市場為歐洲和亞洲，歐洲占比48.05%，亞洲占比26.22%，而北美洲則以17.3%位居第三。

北美雖然比重也不小，但終究不是主要市場。顯然，三態電子有意避開這個超級紅海市場，或許也可能在歐亞的資源更為優勢。

●物流業務比重增加，或能節省成本

值得留意的是，三態電子的出口物流業務，2020年營收達到了約6.02億元，也是其全年營收當中非常重要的一塊業務。

目前，三態電子的物流倉儲服務，在其2020年營收總占比當中，占據了30.21%的比重，高于2019/2018 兩年的占比情況。

其出口物流業務的發展，想必也給其跨境零售業務帶來一定的便利性。

物流服務當中，三態電子親自參與的工作，主要為提供境內倉儲、出口前貨物進行安檢、計重、分揀、貼標、分撥等工作，此后的清關及運輸，則交給第三方合作物流企業。

有效收集出口商貨物，在集中購買物流服務，確實能夠較為有效地壓低物流費用，節省物流成本。

●引入大數據，智能化管理

同其他大企業一樣，三態電子在技術研發上，十分重視大數據和同工智能的運用。

其跨境電商零售業務的各個環節，都有基于大數據信息技術的算法模型，實現了運營系統化和關鍵業務環節智能化的核心技術。

比如在產品開發環節，就有商品趨勢調研、防侵權、數據搜索收集快速化等相關技術。

另外，在供應商管理、產品上架方面，都有相關技術支持，實現智能化管理，最大程度降低人工成本。

降低對單平臺的依賴，分攤風險；主打高毛利的藍海產品，避開紅海市場；擁有相對成熟的物流技術以及物流資源；注重數據化、智能化管理，三態電子的凈利率高，似乎也就不難理解了。（文/藍海億觀網）文末掃碼入跨境電商精英賣家交流群，對接跨境電商優質資源。

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